Les marchés des changes sont la plupart du temps ennuyeux. Les taux bougent de quelques fractions de pour cent, les traders boivent leur café, et rien ne passe au journal du soir.
Mais tous les quelques ans, il se passe quelque chose de fou. Voici quelques-uns des moments les plus spectaculaires, drôles et douloureux de ces dernières années, et ce qu'un indice de force des devises montrait (ou aurait montré) à qui regardait.
Le séisme du franc suisse (janvier 2015)
Pendant des années, la Banque nationale suisse (BNS) a maintenu EUR/CHF au-dessus d'un plancher de 1,20. Les traders le considéraient comme une garantie, et certains avaient construit des paris à effet de levier dessus.
Le 15 janvier 2015, la BNS a abandonné le plancher sans prévenir. Le franc s'est envolé de 30 % face à l'euro en quelques minutes. Des courtiers ont fait faillite, des traders ont perdu leurs économies, et les exportateurs suisses se sont retrouvés avec une devise beaucoup plus chère.
Ce que montrait l'indice : jusqu'à ce jour-là, le CHF évoluait exactement comme l'euro, à peu près au milieu du panier. Le mois précédant le choc, tous deux avaient perdu 0,7 % face au panier. Puis, en deux jours de cotation, le franc a gagné environ 17 % face au panier et en est devenu de loin la devise la plus forte. Le bond était visible face à chaque devise, pas seulement face à l'euro. Prévenir à l'avance, en revanche, l'indice ne le pouvait pas : un plancher défendu par une banque centrale masque la pression jusqu'au jour où il cède.
Le flash crash de la livre (octobre 2016)
Le 7 octobre 2016 à 7 h 07, heure de Tokyo, la livre sterling a chuté de 6 % en deux minutes, de 1,26 à 1,18 dollar. En quelques heures, elle avait regagné l'essentiel de la baisse.
Personne ne sait vraiment pourquoi. Les uns ont accusé des algorithmes de trading devenus incontrôlables, les autres une erreur de saisie d'un ordre. La Banque d'Angleterre a enquêté et conclu à une combinaison de faible liquidité et de ventes automatiques.
Ce que montrait l'indice : la GBP était déjà la devise la plus faible du panier depuis le référendum sur le Brexit, quatre mois plus tôt, et perdait environ 14 % face à lui la veille du krach. Le flash crash était spectaculaire, mais ce n'était qu'un symptôme. La faiblesse était sur le graphique depuis juin.
La livre turque : une catastrophe au ralenti
La livre turque ne s'est pas effondrée en un jour, elle a fondu pendant des années. En 2015, un dollar valait environ 2,7 livres ; en 2023, il en valait 27. C'est une perte de 90 % de sa valeur.
Les causes mêlaient une politique monétaire peu orthodoxe (baisser les taux en pleine inflation), les pressions politiques sur la banque centrale et une confiance des investisseurs en berne.
Ce qu'aurait montré un indice : FX Compass ne suit pas la livre turque, mais dans n'importe quel panier qui l'aurait contenue, elle aurait été en dernière position année après année. Les paires prises une à une fluctuaient ; la vue d'ensemble montrait un effondrement régulier. Quelle que soit la devise de comparaison, la livre turque perdait.
La livre turque montre ce qui arrive quand une politique monétaire lutte assez longtemps contre le marché : à la fin, c'est la devise qui perd.
Le long adieu du yen (de 2021 à 2024)
La chute du yen a été progressive, et pourtant saisissante. En janvier 2021, un dollar valait environ 103 yens ; à la mi-2024, il en valait 160. C'est une dépréciation de 35 %.
Voyager à l'étranger est devenu cher pour les Japonais, tandis que les visiteurs au Japon profitaient de sushis bon marché et d'hôtels abordables.
Ce que montrait l'indice : le JPY baissait face à tout, pas seulement face au dollar. En trois ans et demi, il a perdu environ 26 % face au panier et a fini dernier sur 16, en recul face à l'euro, à la livre sterling, au dollar australien et même à des devises émergentes comme le zloty et le forint. C'était davantage l'histoire d'un yen faible que celle d'un dollar fort.
L'euro au bord de la parité (2022)
En 2022, l'euro est passé sous la parité avec le dollar pour la première fois en 20 ans, et en septembre EUR/USD a touché 0,9536. Pour les Européens en voyage aux États-Unis, le taux faisait mal.
Deux raisons à cela : la crise énergétique qui a suivi l'invasion de l'Ukraine par la Russie, et les hausses de taux agressives de la Fed.
Ce que montrait l'indice : la situation était moins dramatique que ne le laissait penser EUR/USD. L'euro était bel et bien faible face au dollar, mais il progressait face au yen, à la couronne suédoise et à certaines devises d'Europe centrale. De janvier à fin septembre, il n'a perdu qu'environ 1 % face au panier, alors que le dollar en gagnait 18 %. L'indice montrait un euro modérément faible, pas un euro en chute libre.
Ce que ces épisodes ont en commun
À chaque fois, un taux de change isolé donnait une image incomplète, parfois trompeuse.
- Le franc a suivi l'euro jusqu'au jour où le plancher a sauté, puis a bondi de 17 % face au panier en deux jours.
- Le flash crash de la livre n'était que du bruit sur une faiblesse visible depuis des mois.
- L'effondrement de la livre turque était large et régulier bien avant de faire les gros titres.
- Le yen baissait face à tout, pas seulement face au dollar.
- L'« effondrement » de l'euro en 2022 n'était qu'une faiblesse modérée. L'exception, c'était le dollar.
Envie de voir où en sont vos devises aujourd'hui ? Consultez l'indice de force en direct sur FX Compass. Il est mis à jour chaque jour de cotation à partir des taux de référence des banques centrales.
Ces périodes sur le tableau de bord
Ces liens ouvrent le tableau de bord avec les bonnes devises et les bonnes dates :
- CHF, EUR, GBP et USD de 2013 à 2016, autour du choc du franc
- GBP, EUR et USD de juin 2016 à juin 2019, les trois ans qui ont suivi le vote sur le Brexit
- JPY face à l'USD et l'EUR de 2021 à mi-2024, la longue glissade du yen
- Les grandes devises sur la dernière année, pour la situation actuelle
Les marchés des changes peuvent être fous, drôles et effrayants. Un indice de force ne prédira pas le prochain choc, mais il donne la vue d'ensemble sur laquelle banquiers centraux et investisseurs institutionnels se sont toujours appuyés, et tout le monde peut désormais s'en servir. La prochaine fois qu'on vous dira que l'euro s'effondre, jetez d'abord un œil à l'indice. Vous pourriez être surpris.